服装业盈利拐点 仍然还没到来

**表现相对较好者为体育及户外和休闲及快时尚两板块，其中体育及户外子板块继续强势、休闲及快时尚**稳步改善。表现相对较弱为鞋履、**及朴素品和男装三子板块，家纺和女装两子板块**表现状况居中。

原料成本压力缓解及支出増速上升后对费用有所摊薄带来毛利率上升和费用率下降。其次，原料库存逐渐消化后营运效率上升。分子行业看，棉纺子板块业绩上升幅逄*清楚。

服饰终端未现改善，企业**放缓概率大。随价*压力释放，往年服饰销量増速同比已有上升，但还缺乏以补偿价*回落幅度。居民可支配支出増速放缓是影响消费志愿关键。各子行业表现清楚分化，童装表现*佳，女装相对较好，鞋类、男装下滑较快，床品景气度仍偏低。

行业评级与投资战略。品牌服饰板块景气度仍处低位，从终端销售和2014春夏订货判别，童装、女装景气度相对高，家纺景气维持低位、但存改善迹象，鞋履、男装景气下行。估量往年到明年服饰行业全体**増速将继续放缓，局部公司存改善预期，维持“中性”评级。

建议深挖个时机，引荐业绩动摇、业务形式创新、电商业务获积极开展的探路者和多品牌运作具空间、管理有效提升的朗姿股份。建议适当増加配置报表安康度高。