纺织服装的盈利关键在于第四季度

第三季度以来的品牌服饰零售终端业绩没有明显好转，但是不同层级增速分化明显。三四线城市终端零售业绩好于一二线城市，服饰消费明显下滑，非百货渠道业绩好于百货。

纺服板块的加工制造子行业高度依赖出口，跟上半年情况一样，在海外经济低潮、棉价低位震荡时拉大了内外价差、在不断提升要素成本的背景下，景气度一路下滑，无论从盈利还是盈利质量来看，均无明显好转迹象。

国信证券认为，纺织行业业绩的好转现象在于需求回暖后棉价的回升。对于品牌服饰类企业，第四季度是品牌服饰企业盈利的关键季度，天气和消费信心成了第四季度终端表现的主要影响因素。

第四季度的估值切换需要参考2013年相关订货会的情况。个股方面，建议重点关注目前处于较快扩张期的卡奴迪路、搜于特和朗姿较小规模股份，而且在四季度有估值切换的机会;同时，长期坚定看好上海家化的投资价值。同时跟踪四季度终端的情况，关注估值深度调整后重点公司的反弹机会，七匹狼和报喜鸟业绩稳定性较强，且估值空间巨大。纺织服装的盈利关键在于第四季度。

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