资金紧张6年仍坚持扩张 贵人鸟IPO或重蹈李宁困局

2011年底国内知名运动品牌“贵人鸟”因违建高楼致机场航班全部停飞，直到12天后所在晋江机场才开始逐步复航，此事在网上一度引起当地乘客严重不满。时隔没多久，2012年2月****次发布IPO申报企业信息，贵人鸟再次出现在公众的视野中。

2011年7月福建省发改委网站曾发布公告明确表示支持贵人鸟通过IPO**形式建设营销店项目，总计在福建省境内新开60个店铺，总投资5.52亿元，项目建设期限两年，也就是说平均每个店铺的建设须花费高达874.82万元。

其实一直处于高速扩张的体育用品行业正面临市场困境，原因是*近几年的过度扩张导致业绩增长放缓、库存增多、利润下降。同时，价格上涨也是一个重要原因，在已经过去的2011年，那些运动品牌类上市公司股价也总体出现约20%的下跌幅度。在刚刚结束的贵人鸟2012年春夏产品订货会上，贵人鸟鞋业开发中心总监陈宗荣承认贵人鸟的价格体系将有所调整，但贵人鸟将尽*大的可能在内部消化涨价成本。

但全行业所面临的市场困境并未阻止贵人鸟的扩张计划，该公司在许多中小城市仍在加大“大店”建设力度，在河北保定A类商圈开设占地316平方米的鸟巢店，在山东枣庄开设占地380平方米的鸟巢店。据有关媒体统计，截至2011年7月，贵人鸟新开设专卖店1000多家，较去年同期增长7.5%。并且计划三至四年内将门店数量拓展至万家。进入扩张期的贵人鸟宣称，未来每年要实现新增门店1000-2000家。

而另一家上市公司安踏曾在“企业日”上承认，2012年二季度订货金额增长，将低于*季度15%的幅度，未来半年至1年内，行业亦会充满挑战，已难以**2012年第三、四季度订货会成绩。早前计划于明年净增600至800间店铺，如今亦可能因增加关店数目，而向下调整。

难道贵人鸟就不担心过度扩张所带来的困境吗?记者通过翻阅据泰亚股份2011年的招股书发现，贵人鸟其实早在2006年度就因流动资金周转紧张向泰亚股份暂借周转金1,400万元。此后，于2008年7月18日为贵人鸟提供总计6,000万元授信担保，直至2009年12月31日，上述授信额度项下的授信才全部结清。

由上发现，贵人鸟的资金问题并不是近期加大“大店”建设力度才出现的，很可能资金周转紧张就一直伴随着店铺扩张计划。在同行上市公司都准备在2012年进行“瘦身”的同时，贵人鸟欲借A股IPO**来补充扩张资金或许将重蹈李宁覆辙。