服装出口消费有望带动业绩增长

上半年，纺织服装出口坚持平和增长，内需消费**则仍相对缓慢。下半年，行业全体表现不会有太大改动，在外需好转的状况下复苏态势有望延续。

据海关统计，2013年1至6月我国服装出口累计同比增长13.4%，同比增速虽较一季度有所回落，但累计增速仍有两位数增长。我们以为，纺织服装出口*坏时期曾经过去，2013年纺织服装出口有望维持平和上升态势。内需方面，批发终端消费依旧疲软。依据国度***发布的社会批发总额的数据，纺织服装行业累计批发额1至5月份增速为11.1%，低于社会消费品批发总额12.6%的增速水平，行业整 体的**仍相对缓慢。

一方面，批发终端低迷制约企业运营改善。从企业调研状况来看，5至6月销售环比4月略有好转，但打折促销带动量涨仍是主驱动力，终端没有出理想质性改善。服装类企业支出不达预期、费用压力犹存。另一方面，纺织制造企业具有生长和周期双重属性，临时看制造**具继续生长性。纺织制造行业集中度不时提升， 随同行业复苏进程，**企业订单处于供不应求形状，企业短期业绩会受原资料动摇影响，但临时可经过产品降价消化。

因此，我们以为，关注中报业绩确定性较强的企业。下半年继续关注纺织制造板块，等候消费回暖带动服装类业绩弹性释放。

*先，服装家纺业的子行业底部到 来，男装和家纺估值均已处历史低位，但是若终端继续低迷，则企业支出难增、加盟商决计难升，关店潮恐延续至下半年，等候消费回暖带动支出有起色、费用控制助力业绩弹性释放。其次，纺织制造下半年走势看好，5月纺服出口在贸易监管增强挤出局部虚伪水分后增速相对放缓，但企业接单状况普遍良好、价*同比提升、毛利率继续改善，因此中报业绩确定性较强，外需好转之下全年复苏有望延续。中临时来看，棉农直补政策有望推出，有利于企业本*合理回归，使得业绩增长具可继续性。